事件概述
2025年5月7日，吉利汽车向极氪提交私有化邀约，计划以每股25.66美元的价格收购极氪剩余34.4%的股份，使其成为吉利的全资子公司并从纽交所退市。收购价格较公告前收盘价溢价13.6%，资金将通过发行新股、现金储备及债务融资组合方式筹集。

海豚君点评
此次吉利私有化极氪的决定超出市场预期，但又在情理之中。主要原因如下：

一、极氪估值过低，明显低于新势力车企
估值对比
极氪刚上市时，市场对其估值存在低估，认为其至少应达到汽车业务1倍P/S估值。然而，实际情况是极氪的估值一路走低，目前仅为0.4-0.5倍P/S。
相比之下，蔚小理等新势力车企的估值明显更高，小鹏当时估值在1.5倍P/S。
市场表现
极氪上市初期表现强劲，月销一度达到2万辆，主力车型极氪001和中型SUV极氪7X销量可观。
但随着时间推移，极氪的销量和竞争力下滑，尤其是极氪001受到小米SU7和小鹏P7+的冲击，销量迅速下滑。
二、极氪依赖吉利集团输血
资产依赖
极氪的主要资产如厂房并未在表内，而是由吉利持有，极氪账上有大量应付关联方款项。
吉利通过提供贷款、塞优质资产等方式对极氪进行输血，导致极氪资产负债率高达1.31倍。
内部协同问题
极氪并入领克后，原规划领克停止生产燃油车，极氪聚焦纯电车型，但实际情况并未如规划进行，领克仍生产大量燃油车。
领克推出的大型插混SUV领克900反而成为爆款，领克可能在新能源车领域具备更多话语权。
三、极氪纯电车型竞争力下滑
销量下滑
极氪001和极氪007的销量在2025年迅速下滑，极氪001从月销1.4万辆降至0.3万辆，极氪007从1万辆降至0.5万辆。
极氪智驾技术难以突破，三电优势被新势力车企追平，市场对其打造持久爆款车型的信心不足。
现金流危机
截至2024年底，极氪现金流约90亿元，远低于其他新势力车企，难以支撑其智能化投入和销量下滑带来的压力。
四、吉利认为私有化后能推动内部资源深度整合
战略调整
吉利认为私有化后能更有效地整合内部资源，杜绝重复投入，降低成本，提高企业竞争力。
私有化后，极氪成为全资子公司，吉利能更专注于解决内耗问题，推动新能源车品牌的发展。
短期影响
此次私有化收购总对价约22.4亿美元，占吉利汽车现金流的37%，可能对其短期现金流造成压力。
吉利可能需要通过发新股、发债等方式筹集资金，可能稀释现有股东权益。
总结
极氪选择私有化退市的主要原因在于其估值过低、依赖吉利集团输血、纯电车型竞争力下滑及现金流危机。吉利希望通过私有化推动内部资源整合，解决内耗问题，提升企业竞争力。然而，短期内吉利可能面临现金流压力和股东权益稀释的风险。总体来看，此次私有化对吉利的长期战略利大于弊，但执行效果仍需观察。