4月29日，全球保健按摩器械龙头奥佳华（002614.SZ）同步披露2025年年报及2026年一季报，交出上市以来最差“成绩单”：2025年归母净利润创上市以来最低纪录，2026年一季度延续去年第四季度亏损态势，并创单季度亏损新高。同日，公司宣布终止耗时7年的按摩小家电相关募投项目，同时抛出分红总额为当期盈利5倍的高比例分红方案，多重消息叠加引发市场广泛关注。截至4月30日收盘，奥佳华股价报5.76元，年内已跌超21%，总市值仅35.93亿元。
01 业绩持续低迷：四年净利跌97%，一季报亏损创新高
财报数据显示，奥佳华2025年度实现营收50.87亿元，同比微增5.25%，勉强结束连续三年下滑趋势；但盈利端表现惨淡，归母净利润仅1227.46万元，同比大幅下降80.89%，不仅创下2011年上市以来最低水平，更是2007年有财务记录以来的最差业绩。值得注意的是，公司扣非净利润首次出现年度亏损，亏损额达705.17万元，同比下降128.96%。
奥佳华的盈利颓势并非短期现象，而是呈现持续恶化态势。其归母净利润从2021年的4.58亿元历史峰值一路回落，截至2025年末，四年间下跌幅度高达97.32%。进入2026年，公司业绩并未出现好转迹象，一季度总营收12.76亿元，同比增长11.16%，但营收增长未能转化为利润增长，当期归母净利润为-6613.73万元，同比暴跌3411.82%；扣非净利润-7803.01万元，同比降幅达903.11%，均延续2025年第四季度的亏损态势，且创下上市以来单季度亏损新高。
公开信息显示，奥佳华是中国领先的国际化健康产业集团，主营保健按摩（按摩椅、按摩小电器）、健康环境（新风系统、空气净化器）等健康产品。针对业绩下滑原因与2026年发展规划，《每日经济新闻》记者以投资者身份致电奥佳华证券部，接电工作人员表示，公司2025年营收实现增长，但利润下降主要源于第四季度的产品结构调整导致毛利率下滑；同时，公司产品以按摩器具为主，属于可选型耐用消费品，尤其是按摩椅属于大额支出，在当前经济环境下，消费者消费意愿更为谨慎，但行业长期需求仍存在。
业务拓展方面，记者注意到，2025年底奥佳华加快推进具身智能产业布局，2026年1~2月相继成立全资子公司奥佳华机器人及其全资子公司奥佳华外骨骼机器人，探索具身智能垂直领域场景化应用落地。截至目前，奥佳华机器人已通过基金投资具身智能标的企业星海图，借此增进行业认知，研究未来布局路径与合作方式。对于2026年是否会重点向具身智能方向转型，上述工作人员表示，具身智能目前仍处于早期研究阶段，公司主营业务仍为按摩器具，相关研发需与主营业务结合，2026年能否实现商业化尚不确定，目前暂无具体产品落地。
业绩低迷也直接反映在二级市场，年报披露当日，奥佳华股价大跌5.27%。回顾历史走势，公司股价从2021年的历史高位21.37元/股（前复权）一路下跌，目前在近五年历史低位区间横盘震荡，投资者信心持续受挫。
02 七年募投项目折戟：三度延期后终止，建成厂房用途成谜
在业绩持续承压的背景下，奥佳华于4月29日同步宣布终止2019年可转债重要募投项目——漳州奥佳华智能健康产业园区，并将该项目剩余募集资金1.05亿元永久补充流动资金。这一项目从募资启动至今已耗时7年，历经三度延期仍未能正式投产，最终无奈终止。
据了解，该项目由奥佳华间接持股100%的子公司漳州奥佳华智能健康设备有限公司实施，设计生产能力为年产1560万台按摩小电器，初衷是扩充产能、抢占市场份额、提升竞争优势。该项目募资承诺投资总额4.45亿元，截至2026年3月31日累计投入3.84亿元，投资进度达86.36%，但始终未能实现正式投产。
公开资料显示，该项目最初计划2020年12月达到可使用状态，却因多重因素历经三次延期：2021年，公司以疫情等不利因素为由，首次将项目延期至2022年12月；2022年底，再次以相同理由延期至2024年12月；2024年10月，第三次延期至2026年12月，延期原因调整为受全球宏观经济等因素影响。如今，距离第三次拟定的可使用时间还有7个多月，公司最终选择终止该项目。
对于终止原因，奥佳华表示，一方面全球经济复苏乏力，按摩器具行业市场需求持续承压；另一方面，公司已启动越南工厂建设，目前已建成按摩小电器、健康环境合计540万台/年产能，叠加国内原有产能，已可充分满足市场需求，若继续推进该项目，将造成资源浪费，难以实现预期经济效益，还可能导致阶段性产能过剩，不符合项目成本效益原则。
值得关注的是，该项目目前已建成厂房及配套设施，公司表示将根据未来市场形势变化及经营发展需求另行安排。针对厂房闲置是否会造成资源浪费、后续安排是否已有规划等问题，奥佳华证券部工作人员回应称，公司已建成厂房但尚未采购设备，考虑到市场相关问题，仍有一定剩余募集资金，目前厂房具体安排尚未确定。
03 高比例分红引争议：净利1227万分红6237万，实控人四年可分近2亿
相较于业绩的持续低迷，奥佳华推出的高比例分红方案更受市场关注。按照公司2025年度利润分配预案，拟每股派发红利0.1元（含税），预计现金分红总额达6237.39万元，占当期归母净利润的比例高达508.16%，分红规模远超当期盈利水平，相当于用过去的利润“贴补”当下分红。
记者梳理发现，这已是奥佳华连续第四年实施高比例分红。2022年至2025年，公司分红比例分别达183.33%、181.24%、97.06%和508.16%，除2024年外，其余三个年份的分红规模均超过当年度归母净利润。从整体来看，2022年至2025年，公司归母净利润累计约2.82亿元，而同期累计现金分红总额约4.99亿元，分红总额远超累计净利润。
针对业绩承压下仍坚持高比例分红的疑问，奥佳华证券部工作人员解释称，公司按照合并报表和母公司报表可分配利润孰低的标准决策分红方案，2025年分红总额虽超过当年净利润的100%，但未超过年末累计未分配利润的50%，前几年分红比例也均在规则范围内。同时，公司希望通过分红与投资者分享成长收益，增强投资者信心，强调公司仍具备较好的经营和盈利能力，高比例分红目前不会对公司资金使用造成影响。根据公司公告，截至2025年末，奥佳华合并报表累计未分配利润为19.08亿元，母公司累计未分配利润为1.38亿元。
从股权结构来看，公司董事长兼总经理邹剑寒和副董事长兼常务副总经理李五令为公司前两大股东，亦是公司创始人、实际控制人，二人分别持股约20.47%、18.03%，近年来持股数量未发生变动，分别持股1.28亿股、1.12亿股。按每股股利和持股数量计算，2022年以来，二人累计可获得分红金额分别约1.02亿元、0.9亿元（含2025预分配金额，含税），两人合计可获分红近2亿元，这一数字在公司业绩持续低迷的背景下更显刺眼。
此外，关于两位实控人的后续规划，记者询问二人是否有退休或退居二线的计划，奥佳华证券部工作人员表示，目前未收到相关计划通知，后续若有相关安排，公司将按照规则进行公告。据悉，董事长邹剑寒1969年出生，现年57岁；副董事长李五令1956年出生，现年70岁。