2026年上半年，国内新能源装机增速显著放缓，行业正式告别高速增长周期。

国家能源局数据显示，全国风电新增装机3862万千瓦，同比下降24.8%；光伏新增装机7207万千瓦，同比大幅下滑约66%。除6月风电新增装机反超光伏外，其余月份光伏仍保持增量领先。行业整体降速之下，央国企的风光开发策略分化，已经不是"快慢"的问题，而是"还干不干"的问题。

01 分化加剧：谁在扩，谁在收

北极星统计的25家上市公司（中电建、中能建、华电新能、三峡能源、国电电力、中国电力等）里，上半年风光新增装机超1GW的仅8家。多数企业主动把脚步收了回来。

还在扩的：
• 华电新能 5.5GW，累计破1亿千瓦，在建3361.76万千瓦，新核准/备案1177.87万千瓦。逻辑很直白：电价下行、存量收益承压，用"多发电"对冲"单价跌"。但边际效益在递减——营收216.68亿元（+8.36%），归母净利却同比跌38.47%。

- 华润新能源 3.4GW、中国电力 2.6GW、华能国际 2.5GW，仍在积极扩表。

切到稳健模式的：
• 龙源电力：上半年新增仅39.73万千瓦（风电34万、光伏5.6万），全年目标450万千瓦，完成度不到一成。彻底告别2022—2023年的狂奔，转做精细化、择优化。

- 三峡能源：新增22.12万千瓦（风电5.97万、光伏16.15万），但在建有1839万千瓦，明确"科学设置陆风、海风、光伏配比"。

上半年几乎挂零的：
• 大唐新能源：风电+0，光伏+0.58万

- 甘肃能源、湖北能源：风光均无新增
• 浙江新能：风电+0，光伏+2.47万

• 京能清洁能源：风电+25万，光伏+0

• 粤电力A：风电-10.02万，光伏+1.8万

02 光伏退潮：不是慢了，是主动退了

进入2026年下半年，光伏项目"交还指标"从个案变成批次。

• 7月，云南昭通分批次收回12个光伏项目，近98.5万千瓦；中核汇能主动放弃36万千瓦，三峡退出1万千瓦。

• 9月，鲁甸县江底镇10万千瓦光伏，由中国电力顾问集团西南电力设计院主动放弃。

• 9月8日，云南红河州收回大石板等8个光伏项目开发权，华能海南发电、华能阜新风电、四川圣昕垣等主动放弃，涉及5.5GW。

"主动放弃"四个字很关键：不是拿不到地、不是批不下来，是算过账之后不想干了。企业投资逻辑从"增量抢占"切到"效益优先"。

03 风光结构再平衡：光伏不再天然占优

"十四五"期间光伏赢在：建设周期短、初始投资低、组件降价快。截至2026年上半年，全国光伏累计12.74亿千瓦，风电6.79亿千瓦，光伏几乎是风电两倍。

头部央国企也都是"光多风少"：
• 华电新能：光5589.48万 / 风4498.56万

• 国电电力：光1974.28万 / 风1067.48万

但增量端已经变向：
• 华能国际：风+159.9万 / 光+94.1万（风是光1.7倍）

- 中国电力：风+155.6万 / 光+107.55万
• 深圳能源：风50万 / 光51.88万（基本持平）

• 华电新能：风247.26万 / 光302.88万（差距大幅收窄）

增速更极端：
• 京能清洁能源风电+400%、北京能源国际风电+19.34%（低基数+战略调头）

• 龙源电力风电-89.91%、中国电建风电-71.21%、粤电力A风电-100%

这不是周期波动，是"十五五"开局之年，各家按资产负债、区域消纳、电价捕获能力做选择性下注。

04 反转的底层原因：电价、利用小时、消纳

136号文推动新能源全面入市后，光伏的软肋被放大：

① 电价捕获能力弱。 光伏全挤午间，而午间正是现货市场最便宜的时段。2026年河南、山东、广东、四川、辽宁都出现过新能源高峰段零电价/负电价。风电出力更分散，夜间、早晚高峰反而能卖上价。

② 利用小时数： 上半年各家披露的风电发电小时数普遍明显高于光伏。

③ 消纳压力： 2026年上半年风电、光伏利用率分别90.9%、91.4%，同比降2.3、2.6个百分点。光伏占比越高，午间弃光越重，实际收益被打折扣。

④ 政策透支： 1—2月光伏抢装约32GW，随后掉到8GW上下，6月被风电反超。抢的是"政策末班车"，不是真实需求。

05 但"风电反超光伏"没那么快

别急着下结论说风光彻底换位。

风电自己也有枷锁：
• 建设周期长（2—3年起）

• 审批、用海、环评、并网流程重

• 大兆瓦机组产能还在爬坡

• 海风造价和施工窗口受季节、船舶、军工用海多重约束

也就是说：光伏退得快，风电补不上。2026年上半年的"风进光退"，更多是光伏被电价和消纳打回原形，不是风电突然变便宜了。

"十五五"前两年更可能的画面是：
• 光伏：从"疯狂上量"到"择优微增"，分布式、源网荷储、光储一体化成主战场

• 风电：陆风稳增、海风择机，增量占比抬升但绝对量平滑

• 储能/抽蓄/独立储能：和风光打包算账，单算风光项目IRR会越来越难看

- 央国企：从"装机排名"转向"度电净现金流"

06 一句话收住

光伏不是不行了，是"闭眼装都能赚"的时代结束了；  

风电不是赢了，是"相对没那么亏"的阶段来了；  

央国企挂零，不是没钱，是不想再为排名买单。

风光反转，不是拐点，是持久战。  
谁先把"装机规模"的执念换成"系统收益"的账本，谁才能在"十五五"里活得好看。